靠加盟商撑起荆棘铜驼。屡次追求在A股上市未果，高端茶品牌八马茶业抉择转向港交所IPO。1月17日，八马茶业向港交所递交了上市请求。八马茶业由福建安溪贩子王文礼与王文彬兄弟创建于1997年，主业务务为高端茶叶产物贩卖，旗下领有“八马茶业”“信暗号”“万山红”等茶叶品牌。在2022年、2023年与2024年前9个月，八马茶业的线下直营门店会员客单价稳固在2300至3000元；同期，公司营收分辨为18.18亿元、21.22亿元与16.47亿元。据弗若斯特沙利文讲演，以2023岁终茶叶连锁专卖店数目计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一。这是一个典范的由加盟商撑起的贸易形式。招股书表现，停止2024年9月30日，八马茶业于中国合共领有3498家线下门店，此中3224家为加盟店，占比超九成。八马茶业亦指出，公司年夜局部收入来自其加盟商，同时估计加盟形式将持续为公司贩卖收集的主要构成局部。依据弗若斯特沙利文的材料，2023年中国茶叶市场团体范围为3347亿元，2028年将进一步增加至4276亿元。但是，近十余年来，福建的安溪铁不雅音、华祥苑，河南的信阳毛尖团体，四川竹叶青茶业都曾打击A股未果。直到2023年12月，云南茶企澜沧古茶胜利登岸港交所，中国茶叶行业才出生首家主板上市的企业。若所有顺遂，八马茶业无望成为“高端茶叶第一股”。而八马茶业的背地，是一个由前员工与高管支属参加的加盟商群体，以及一个显赫的福建富豪圈。加盟商撑起半边天，前员工跟高管支属都有参加八马茶业重要经由过程直营线下门店、加盟商、直营网店与电商平台贩卖产物。此中，向加盟商贩卖产物的收入形成了公司营收的荆棘铜驼。2022年、2023年及2024年前9个月，八马茶业向加盟商贩卖发生的收入分辨为9.12亿元、10.73亿元与8.19亿元，占同期总收入的50.2%、50.6%及49.7%。年夜加盟商是八马茶业的主要“后台”，在近600页的招股书中，加盟商共呈现近390次。2022年至2023年，八马茶业单店终端均匀年贩卖额超越200万元的加盟商数目，从80家增至87家。停止2024年9月30日，八马茶业由1241家加盟商开出了3224家加盟门店，此中超越一半加盟商与公司配合三年以上，有3家加盟商开设门店数达100家以上、10家加盟商开设门店数达50家以上、37家加盟商开设门店数达10家以上。不外，在八马茶业多个贩卖渠道中，向加盟商贩卖的毛利率最低。停止2024年9月30日的9个月，八马茶业向加盟商贩卖茶叶的毛利率为46%，远低于公司线下直接贩卖78.2%的毛利率。前员工与公司高管支属，是八马茶业加盟商的一年夜起源。停止2024年9月30日，八马茶业有77名加盟商为公司前员工或为由前员工所把持的公司。上述前员工加盟商经营的加盟店数目为300家。2022年、2023年与2024年前9个月，八马茶业向前员工加盟商贩卖的收入分辨为9300万元、1.05亿元与8440万元，占公司同期总收入比重的5.1%、5.0%及5.1%。而作为八马茶业前五年夜客户之一的河南瑞之茗商贸无限公司的控股股东，则是八马茶业一名员工的夫妇。别的，广西九云茶业无限公司（下称“广西九云”）、吴清团以及江西优源实业无限公司（下称“江西优源”），作为加盟商，同样与八马茶业外部相干人士关联亲密。此中，广西九云的两年夜股东为聂文与王渊铭，两者分辨持有90%及10%权利，王渊铭为聂文的夫妇；同时，王渊铭仍是八马茶业履行董事、董事会秘书及联席公司秘书之一王文龙的兄弟。吴清团是八马茶业履行董事及总司理吴清标的兄弟。江西优源由曾国文持有60%权利，而曾国文为八马茶业控股股东吴小宁的娘舅。2022年、2023年以及2024年前9个月，八马茶业向广西九云贩卖茶叶等产物的收入分辨为1146.8万元、980.4万元与715.6万元。向吴青团及其控股的公司贩卖产物的收入分辨为973.3万元、1240.9万元与1128万元。向江西优源贩卖产物的收入分辨为426.9万元、503.2万元、313.7万元。八马茶业宏大的加盟收集也曾惹起羁系层面的留神。2021年，八马茶业申报创业板上市时，买卖所曾对其线下加盟收入的疾速增加提出了质疑，包含请求“阐明加盟商个别备货周期，加盟商进销存、退换货情形，备货周期能否与加盟商进销存情形相婚配，能否存在加盟商压货情况，退换货率能否公道”。依据最新的招股书，八马茶业加盟商的年度最低洽购划定平日在15万元至100万元。同时，八马茶业与加盟商为买断关联，除了与加盟商停止了营业关联以及加盟商下达首笔订单时，八马茶业在交付产物时，加盟商就取得产物的全部权，不容许退货、换货或退款。停止2022年及2023年12月31日以及2024年9月30日，八马茶业存货的账面值分辨为4.4亿元、4.36亿元及4.61亿元，仍处于上涨趋向。王氏家属掌舵，“亲家”七匹狼也持股作为八马茶业开创人，王文礼、王文彬兄弟来自福建安溪的铁不雅音世家王氏家属。公然材料表现，王氏家属领有近三百年制茶汗青，到王文礼这一代已传承至第十三代。现在，八马茶业也是由王氏家属紧紧控制的家属企业。现在，王文礼为八马茶业董事会主席与履行董事，王文彬为非履行董事，王文礼跟王文彬的弟弟王文超担负履行董事兼副总司理。别的，担负履行董事兼总司理的吴清标，为上述王氏三兄弟的表兄弟。担负履行董兼联席总司理的王焜恒，则是王文彬的儿子。担负履行董事、董事会秘书兼联席公司秘书的王文龙，为王氏三兄弟的从兄弟。停止2025年1月10日，王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍依据分歧举动部署在公司股东年夜会下行使或把持行使共55.90%的投票权，为八马茶业的控股股东。此中，陈雅静为王文彬之妻，吴小宁为王文礼之妻，王小萍则为王氏三兄弟的姐妹。在王氏家属把控的折半股权以外，八马茶业的其他股东颇为多元，不只明星资源云集，另有多位团体投资者。停止2025年1月10日，除王氏家属把控的股权，八马茶业的团体股东包含王文彬之子王焜恒，八马茶业前员工廖运金（现为公司加盟商）与潘亮，八马茶业现员工郑红治、王庆南、丘宝辉，以及谢国顺等数名团体投资者。企业股西方面，则包含天津长峰治理征询合资企业（下称“天津长峰”）、宁波静远壹叁股权投资核心（下称“静远壹叁”）、成都新津昇望交子新花费股权投资基金合资企业（下称“成都新津”）、泉州市百应投资控股无限公司（下称“泉州百应”）、晋江百应成商业无限义务公司（下称“晋江百应成”）、天津天图兴华股权投资合资企业（下称“天图兴华”）与深圳前海唐人神投资无限公司（下称“前海唐人神”）等公司。此中，天津长峰、静远壹叁、天图兴华分辨为著名花费投资机构IDG资源、壹叁资源、天图资源旗下公司。成都新津为新盼望团体开创人刘永好旗下新花费投资基金。前海唐人神的母公司唐人神团体股份无限公司，曾在2018年对著名餐饮品牌文跟友停止策略投资。而泉州百应与晋江百应成的实控人则与八马茶业关联匪浅。泉州百应由福建七匹狼团体无限公司（下称“福建七匹狼”）与七匹狼控股团体股份无限公司（下称“七匹狼控股”）分辨持股95.0%与5.0%。晋江百应成由周士渊直接持股1.90%，为七匹狼关系方。七匹狼为周永伟、周少明及周少雄三兄弟独特创建的著名男装品牌，福建七匹狼由周氏三兄弟独特持股。而周士渊则是周永伟的儿子、八马茶业王文彬的半子。招股书表现，泉州百应与晋江百应合计持股八马茶业4.56%。除了与七匹狼的姻亲关联，王氏家属更是串起了一个显赫的富豪圈。王文彬的两个女儿王佳琳、王佳佳分辨嫁给了七匹狼二代周士渊以及高力控股团体的实控人高力，儿子王焜恒则是安踏体育董事长丁世忠的半子。上述三家企业的总资产共计超越千亿元。八马茶业此前的招股书表现，2019年至2021年，八马茶业向包含七匹狼及其关系企业贩卖茶叶及相干产物的累计贩卖额为53.36万元。别的，八马茶业仅在2020年跟2021年，向安踏体育及其关系企业贩卖茶叶及相干产物，累计贩卖额仅7.61万元。只管与“亲家们”的关系买卖并未几，但八马茶业建立以来营业的开展，离不开丰富的闽商资本。依据此前媒体报道，2013年，八马茶业声称已与近百家企业发展高端定制配合，客户包含七匹狼、九牧王、361度等上市公司或其母公司。尔后，又增添了安踏体育、三棵树等公司。上述公司均为著名福建企业。